新闻资讯
  • 2018年11月经济数据点评:需求弱 期待更多供给端
  • 本站编辑:发布日期:2018-12-18 09:34 浏览次数:

  汽车和通讯拖累社消超预期放缓

  社消增速超预期放缓至15年最低,汽车和通讯是最大拖累。11月社消零售同比进一步放缓至8.1%,低于我们的预期。(前值8.6%,预期8.9%)。尽管中秋错位导致的高基数消退本应对11月数据有所支撑,我们也的确看到“双十一”促销力度大的食品、烟酒、纺服、日用、家电有所反弹。但汽车和通讯器材是较大拖累,前者当月同比从-6.4%进一步下滑至-10%,后者由正转负至-5.9%。偏高端的化妆品销售继续放缓。同时,“双十一”网上销售表现平平,澳门葡京娱乐网,网上商品与服务零售额累计同比连续第9个月放缓。尽管通讯器材增速大跌部分由于去年“双十一”基数较高,这一扰动或在后续几个月中消退,但消费电子的需求在趋势走弱,更新周期延长,加上汽车、化妆品等典型可选消费增速的持续放缓,表明消费信心正在走弱,社消增速或波动放缓。

  工业生产超预期下行

  11月工业增加值同比增长5.4%(前值5.9%,去年同期6.1%),扣除各年1月份的扰动影响,为有数据记载以来的最低值;发电量同比增长3.6%(前值4.8%,去年同期2.4%),工业生产超预期放缓。

  分行业来看,采矿业、汽车制造、化工制造、非金属矿物制造业拖累整体工业生产超预期下滑。采矿业同比增长2.3%(前值3.8%),煤炭、原油价格下跌叠加冬季环保政策加码,导致采矿业大幅放缓。制造业同比增长5.6%(前值6.1%),细分行业来看:汽车制造业(当期同比下滑3.2%,前值-0.7%),汽车日均产量同比下滑16.7%(前值-9.2%);石油价格下跌,导致化工制造业工业生产下滑较大(如化学原料制造同比增长1.9%,前值为4.4%); 11月全国平均降水量较常年同期偏多,部分抑制开工,同时叠加11月中央环保督察组第二批回头看进驻部分省份、中国国际进口博览会期间长三角地区停工,水泥日均产量同比增长1.6%(前值13.1%),导致非金属矿物业工业生产大幅放缓。公用事业同比增长9.8%(前值6.8%,去年同期4.5%),去年同期基数较低导致快速反弹。

  投资小幅反弹符合预期

  拿地放缓,但施工加快,房地产开发投资累计同比与上月持平于9.7%。拿地“手”软,土地购置面积和成交价款增速继续放缓。回款变现压力仍大,新开工和施工面积继续提速,竣工增速在持续低迷后终有回升。但房企资金压力仍大,全国新建商品房销售量缩价升,销售面积当月同比降幅扩大至-5%,但销售均价同比由9.7%反弹至14.5%,或反映部分区域结构性库存较低。资金来源趋势性放缓,其中定金预收款以及按揭放缓,但国内贷款和利用外资下滑节奏放缓。

  1-11月基建投资同比增长1.2%(前值0.9%),单月同比增长3.5%(前值5.9%),单月增长略有放缓,符合预期。从基建分项来看,1-11月公用事业投资同比下滑8.8%(前值-9.6%),降幅继续收窄;1-11月交通运输、仓储和邮政业同比增长4.5%(前值4.6%),主要是道路运输投资放缓所致,但铁路投资降幅继续收窄;水利、环境和公共设施管理业同比增长2.4%(前值2.1%),其中水利投资出现大幅反弹。往前看,为避免走刺激的老路,基建投资难有大的起色,一方面受隐性债务监管抑制城投新增融资,另一方面预算内投资资金有限,当前预算内支出乏力,今年基建投资或在2%左右。

  1-11月制造业投资同比增长9.5%(前值9.1%),增速进一步反弹。分行业来看,目前披露增速的13行业中化学原料及化学制品业、通用和专用设备、电气机械及器材制造业等增速有较明显反弹,但化学、通用设备制造业的工业增加值累计增速却有小幅下滑,显示投资或非需求面驱动;而家具制造、非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延等未披露增速的子行业对制造业的合计贡献在3.87%,较1-10月的3.98%有小幅下滑,预计以上三类行业的投资增速或稳定。

  往前看,在需求下滑情况下,未来经济走势关键看供给侧调整,如减税、改革开放创新、支持民营企业发展等政策,接下来关注中央经济工作会议对明年政策的定调。

  (文章来源:光大证券)

新闻资讯
最新产品